Usiminas (USIM5) tem prejuízo e Ebitda negativo, mas por que as ações disparam após o resultado?

À primeira vista, os resultados apresentados pela Usiminas poderiam indicar um cenário negativo para a ação da siderúrgica. A empresa registrou um prejuízo de R$ 166 milhões no terceiro trimestre, revertendo o lucro de R$ 609 milhões registrado no mesmo período do ano passado. O lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda) também foi negativo, totalizando R$ 20 milhões, em comparação com o dado positivo de R$ 836 milhões do terceiro trimestre de 2022.

No entanto, mesmo com esses números negativos, as ações da Usiminas tiveram uma forte alta no pregão desta sexta-feira (27). Às 11h10, os papéis USIM5 subiam 5,85%, a R$ 6,33. Esse resultado foi bem recebido pelo mercado, uma vez que os números foram melhores do que o esperado. A projeção compilada pela Refinitiv previa um prejuízo de R$ 180 milhões, enquanto a estimativa para o Ebitda era negativa em R$ 64 milhões. Ou seja, apesar dos resultados negativos, eles não foram tão ruins quanto se esperava.

A receita líquida da Usiminas também apresentou um declínio de 20% em comparação com o terceiro trimestre de 2022, passando de R$ 8,434 bilhões para R$ 6,714 bilhões. Apesar disso, a receita ficou acima da projeção da Refinitiv, que era de R$ 6,46 bilhões.

O banco Morgan Stanley destacou que um dos pontos positivos do resultado da Usiminas foi o Ebitda, que superou significativamente a sua estimativa, que era de -R$ 89 milhões. O banco ressalta que a superação se deve principalmente às maiores receitas. O lucro por ação normalizado também ficou em linha com o consenso da Reuters, com um valor de -R$ 0,18, mas acima da estimativa do banco, que era de -R$ 0,25.

O fluxo de caixa de operações da Usiminas foi de R$ 1,65 bilhão, superando tanto a estimativa do mercado, de R$ 420 milhões, quanto a do banco, de R$ 42 milhões. Esse avanço foi impulsionado principalmente pela liberação de capital de giro. Além disso, a empresa reduziu sua dívida líquida para R$ 353 milhões, em comparação com R$ 965 milhões no segundo trimestre de 2023 e R$ 1,7 bilhão estimado. Isso resultou em uma relação dívida líquida/Ebitda em reais de 0,21 vezes, em comparação com 0,38 vez no segundo trimestre de 2023.

Tanto os volumes de aço quanto os volumes de minério de ferro da Usiminas ficaram acima das expectativas do banco, com um aumento de 11% e 7%, respectivamente. A unidade de negócios de processamento de aço também registrou um Ebitda de R$ 28 milhões, superando a estimativa de R$ 2 milhões.

O banco Itaú BBA ressaltou em sua análise que o Ebitda ajustado ficou R$ 72 milhões acima da sua estimativa. Outro destaque positivo foi a "forte geração de fluxo de caixa livre". Segundo o banco, os resultados na divisão de aço foram afetados principalmente pela queda nos preços domésticos do aço, enquanto na divisão de mineração, os preços mais fracos do minério de ferro compensaram os custos mais baixos.

Apesar desses resultados positivos, o Itaú BBA mantém a recomendação underperform (performance abaixo da média, similar à venda) para os ativos USIM5, com um preço-alvo para 2024 de R$ 7,00. Já o Morgan Stanley tem o mesmo preço-alvo, mas com recomendação equalweight (exposição em linha com a média do mercado, equivalente à neutra).

Esses resultados da Usiminas podem impactar o mercado financeiro e os investidores individuais no Brasil. A alta das ações da empresa mesmo diante dos resultados negativos pode indicar uma perspectiva positiva para o setor siderúrgico como um todo. Além disso, os números melhores do que o esperado podem trazer mais confiança aos investidores e impulsionar o interesse por essa ação específica.

Para os investidores individuais, é importante ficar atento à evolução desses resultados e às perspectivas para o setor siderúrgico. As empresas desse segmento podem ser uma oportunidade de investimento, mas é necessário analisar de forma cuidadosa os fundamentos da companhia e considerar os riscos envolvidos.

Em resumo, os resultados da Usiminas apresentaram prejuízo e Ebitda negativo, porém superaram as expectativas do mercado. Isso impulsionou a alta das ações da empresa. Esses resultados podem trazer impactos para o mercado financeiro e os investidores individuais no Brasil, reforçando a importância de uma análise criteriosa antes de investir nesse setor.