Usiminas (USIM5) é considerada “barata” em comparação com média histórica, mas tem preço-alvo cortado por Morgan Stanley

O banco de investimentos Morgan Stanley divulgou um relatório nesta quinta-feira (5) no qual avalia que os papéis da Usiminas (USIM5) estão sendo negociados a preços abaixo da média histórica e apresentam múltiplos baixos. De acordo com a análise, as ações da siderúrgica estão sendo negociadas abaixo do seu valor intrínseco.

Apesar dessa avaliação, o Morgan Stanley decidiu manter a recomendação de equal weight (exposição em linha com a média do mercado, equivalente à neutra) para os papéis da Usiminas, porém reduziu o preço-alvo das ações para R$ 7,00 por ação ao fim de 2024. Anteriormente, o preço-alvo era de R$ 8 por ação.

Um dos motivos para o corte no preço-alvo é a queda nas projeções para o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da Usiminas. A previsão para o terceiro trimestre de 2023 é de aproximadamente R$ 89 milhões, frente aos R$ 225 milhões anteriormente projetados. Para o ano de 2023 como um todo, a expectativa é de um Ebitda de R$ 1,169 bilhão, uma queda de 42%.

Para os anos seguintes, as expectativas do banco são de um Ebitda de R$ 2,873 bilhões em 2024, uma redução de 9%, e de R$ 3,385 bilhões em 2025, com um aumento de 1% em relação à estimativa anterior. Para 2026, a projeção se mantém estável em R$ 3,791 bilhões.

Outro fator que influenciou o corte no preço-alvo foi a análise das estimativas de EPS (lucro por ação) normalizadas. Houve uma queda de R$ 0,02 para R$ 0,25 no terceiro trimestre de 2023. Essas estimativas foram revistas devido à percepção de preços mais baixos no mercado doméstico, consideração de novas previsões de preços de commodities e atualização das expectativas para o câmbio.

Apesar de considerar as ações da Usiminas baratas em comparação com a média histórica, o Morgan Stanley acredita que o caso de investimento será limitado devido ao longo período de ramp-up do maior alto-forno da Usiminas, além dos maiores gastos de capital na divisão de aços.

A redução no preço-alvo foi calculada por meio de uma avaliação de múltiplos com o modelo DCF (fluxo de caixa descontado) usado pelo Morgan Stanley. Para isso, foi utilizada uma taxa de desconto de 9,6% e considerada uma taxa de crescimento de 2,0%.

É importante destacar que, apesar do corte no preço-alvo, o Morgan Stanley manteve a recomendação de equal weight para as ações da Usiminas. Os investidores individualmente devem analisar as informações e considerá-las no contexto de suas estratégias de investimento.